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本次论说神态偏差是出口需求不足预期导致的库存昭着走高，商场还是计价疲软的出口需求，然而论说数据更弱，商场在走动厄尔尼诺强预期之前，需要先濒临弱执行。
5月MPOB供需论说解读：
本周三MPOB公布了5月月度供需论说，其中产量环比下跌7.0%至151.6万吨，入口小幅下跌至4.4万吨，出口需求环比下跌14.5%至110.6万吨，国内顿然环比下滑10.7%至33.5万吨，对应国内库存环比增多5.2%至242.8万吨。
与商场前置预估比拟，本次论说主要偏差发生在出口需求大幅不足商场预期，其他神态有小幅偏差，库存昭着高于商场预估上沿，本次论说相对利空。
图1 商场预估与官方表露
数据起首：公开信息整理，中粮期货连续院整理
一
供给端
从供给端看，5月产量环比下跌7.0%是不足季节性同比均值，L5Y均值9.7%，本次月度环比回落是受到斋月影响，时时斋月后的第一个月产量环比大增，第二个月的产量环比昭着低于季节性均值，这个礼貌还是提前计价，况且MPOA和UOB等机构的前置预估还是给出了减产带领，本月产量端的环比回落也还是计价，量度6月产量将会规复季节性增产趋势，天博体育(TianboSports)官网本年1-5月累计产量738.4万吨，仍然为历史最大产量。
天气方面，马来全境5月降雨增多至292MM，基本接近近10年同时5月降雨的峰值，其中彭亨和轰隆地区降雨有昭着改善，沙巴地区降雨有好转，柔佛地区仍然看护高强度降雨。中永恒天气预测，商场走动H2阶段ENSO指数捏续走高，况且商场关爱度捏续走高，现时看马来的降雨还莫得对产量形成影响，关爱马来后续的降雨达成情况，黑白直播2026世界杯赛事直播入口关于产量的影响最终如故要落在降雨量宗旨上。
图2 马来西亚棕榈油产量
数据起首：MPOB，中粮期货连续院整理
图3 马来西亚月度降雨
数据起首：REUTERS，中粮期货连续院整理
二
需求端
从出口需求端看，5月出口环比下跌14.5%昭着低于机构的前置预估，况且也低于船运公司的高频预估数据，商场其实还是提前计价马来5月出口需求差，一方面接近1200好意思元的棕榈油关于需求端的扼制在捏续体现，另一方面是5月20日印尼文书的出口战略改变，一部分抢出口行动挤压马来出口，论说数据低于商场的低预期，110.5万吨的出口量仅高于2023年是一个特地差的外部需求。
国内顿然端，本月顿然下滑至33.5万吨，基本转头至正本月度顿然区间上沿，在原油价钱核心走低的进程中，表不雅顿然可能会回落，然而马来量度在6月运转B15量度会对国内表不雅顿然有提振。
图4 马来西亚棕榈油出口
数据起首：MPOB，中粮期货连续院整理
图5 马来西亚棕榈油国内顿然
数据起首：MPOB，中粮期货连续院整理
三
小结
库存端，本月库存环比增多5.2%至242.8万吨，都集第二个月增多再次考证马来干与增库存阶段，本年的库存宽松进度不言而谕，现时的库存水准需要商场在走动厄尔尼诺预期前先濒临宽松预期。
沙巴体育世界杯中国官网首页以上，本次论说偏利空，商场之前预期印尼移库去马来的情形还莫得看到，即使在产量低于预期的配景下，马来库存仍然相对偏高，后续马来需要濒临的是销区库存走高，销区采购前置之后的库存消化期，可能需要通过价钱上风来找需求。
图6 马来西亚棕榈油库存
数据起首：MPOB，中粮期货连续院整理
作家简介
张如峰
中粮期货连续院 油脂油料高等连续员
走动策动资历证号：Z0021115
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